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Ampliación de capital del Santander

No tenía pensado escribir sobre ello, pero como me preguntaron hoy, voy a pegar aquí la respuesta que mandé por si le pudiera interesar a alguien más. Es una argumentación muy simple que tan sólo indica las principales opciones que tiene el accionista particular en esta operación, sin meterse en líos de arbitrajes con técnicas corto/largo o pasando por Sovereign. De todas formas estoy seguro de que se ha escrito mucho y se va a escribir aún más sobre este asunto, así el que esté interesado en ser árbitro, que busque por ahí, o mejor aún, que haga su propio análisis.

La idea principal de la ampliación es que cada acción del Santander que tengas representa un derecho, y con 4 derechos y 4,5 euros puedes comprar otra acción del Santander. Esto significa que acudir a la oferta supone rebajar el precio medio de las acciones que ya tienes. Si tenías 4 acciones compradas a 10 euros, es decir 400 euros, pagando 4,5 euros más, tendrás 5 acciones en las que has gastado 44,5 euros, lo que deja el precio medio de adquisición de la acción en 8,9 euros.

De este modo, está claro que las acciones valen más ahora que cuando se ejecuten los derechos. Si valoramos los derechos en (por decir algo) 0,7 euros, de alguna manera la acción de Santander antes de dar ese derecho tiene un valor extra, que es el derecho que nos darán. El mercado lo descuenta todo, por lo que la acción de Santander debería caer 0,7 (o lo que valga el derecho a ultima hora) una vez entregado.

Principales opciones:

1) Si yo tuviera acciones del Santander, probablemente vendería los derechos mañana mismo a primera hora. Teniendo en cuenta que la acción cerro hoy a 6,62 euros y que hay que pagar 4,50 euros por acción nueva, el valor de cada 4 derechos es ahora mismo 6,62 – 4,50 = 2,12 euros. 2,12 euros / 4 derechos = 0,53 euros es el valor teórico (a día de hoy) de cada derecho preferente de suscripción. Lógicamente si la acción del Santander sube cada derecho valdrá mas y si baja menos. Casi siempre el precio del derecho se ajusta al valor teórico, pero a veces hay diferencias. Hoy el derecho ha cerrado a 0.54.

En Wall Street hoy han acabado con un rally tremendo, aunque si bien es cierto que el volumen no ha acompañado demasiado, no me extrañaría que mañana las acciones del Santander abran subiendo un 6 por ciento, y supongamos que en algún momento de la semana que viene lleguen a ganar un 9%. De este modo, las acciones pasarían de valer 6,62 a valer 7.22, y por tanto, los derechos pasarían de 0.54 a 0.68. De todas formas, a saber lo que puede pasar el fin de semana con la reunión del G20… a veces vale más el pajaro en mano de vender hoy.

2) Si fuera un inversor conservador, de los de “comprar y mantener” supongo que haría la llamada “operación blanca”. Consiste en calcular cuántos derechos de suscripción hay que vender para acudir a la ampliación sin hacer ningún desembolso de capital. Es decir, financiar la compra de acciones nuevas con la venta de la parte de los derechos necesaria para hacer frente a la adquisición de los títulos. Por ejemplo, si tuvieras 100 acciones, te darían 100 derechos. Si los derechos valen a 0.70 (por ejemplo) lo que harías seria vender 64 de los 100 derechos que te supondrían 64×0.70=44.8 euros en cuenta. Entonces ahora tendrías 44.8 euros y aun te quedarían 36 derechos. Esos 36 derechos te dan la opción de comprar (36/4=9) 9 acciones si pagas 4.5 euros por cada una. 9×4.5=40.5 euros que los pagas con los 44.8 euros que sacaste de vender los otros derechos. Aún te sobrarían 4.3 euros para tomarte algo a la salud de Don Emilio.

3) La otra opción principal es, obviamente, pasar por caja y comprar más acciones con todos los derechos. En estos momentos en los que la liquidez es el bien más preciado, y dando por sentado que ya se tienen acciones del Santander, no me parece buena idea meter más dinero ahí. Los bancos están como están, no es que sólo esté flojo el Santander. De hecho, habrá que ver si dentro de 4 días no sale también el BBVA a hacer una ampliación… en ese caso, el Santander les habría ganado la partida, porque los inversores no están como para poder alimentar a los dos cerditos españoles.

El plazo para mover ficha es hasta el 27 de este mes. Para los que no den ninguna orden, el Santander les venderá los derechos automáticamente. Si hay mucha gente en esa sitaución, es muy posible que esto ejerza una presión a la baja sobre el precio en ese momento, por lo que venderán, nunca mejor dicho, tarde y mal.

10 comments to Ampliación de capital del Santander

  • Se te colo un cero de mas,pero se sobreentiende que s te fue el dedo, “Si tenías 4 acciones compradas a 10 euros, es decir 400 euros, pagando 4,5 euros “

  • Por cierto de esta ya tengo ganas de hacer un video de como esta la accion y la ampliacion.De hacerlo y tu ver alguna referencia de este video,te aconsejo que no te pases por mi blog en unos dias para evitar verlo,prque no te gustara nada lo que digo en el.
    Porque narices os ENCOÑAIS de las acciones?
    Para terminar,lo de decirme en que baco o caja trabajas (en privado),nasti de plasti,no? Bueno seguire pues especulando sobre esa opcion.

  • Perdona Laro estoy escribiendo en 3 blogs a la vez y la respuesta de las 11:46 se me colo,no ea para ti.Sorry.El que mucho abarca…..

  • juan

    yo soy accionista del Santander, tengo 215 acciones antiguas o sea que si acudo a la ampliación me darán 54 acciones nuevas por las que tendré que desembolsar aproximadamente unos 250 €.
    Mi pregunta es. si el cálculo de los derechos es el que aparece arriba, podría darse la circuntancia de que el valor del derecho preferente sea 0, si las acciones del Santander llegan a valer 4,50 €,

  • Para Juan, SI.
    Si yo quiero acciones del San a 4.5 y para que me las den tengo que pagar esos 4.5 eur mas 4 derechos y veo al mercado que las acciones ya cotizan a 4.50 eur,tu que crees que hare yo? Si ademas tenemos en cuenta que las acciones que compro a mercado a 4.50 eur ya las tengo al instante y las otras que pago a 4.50 via ampliacion,aunque sea poco me haran esperar unas 3 semanas? Vamos es de cajon,se compraria directo a mercado.
    Otra cosa es que lo que tu comentas es muy improbable (no imposible),por tratarse de la accion que es y el tamaño que tiene.En teoria los derechos deberian bajar y valer muy poco,pero claro tambien en teoria no tenian porque subir el primer dia y menos marcar nuevos maximos el derecho el segundo dia,y LO HIZO.
    Yo te dire lo que creo.Si todo va normal en el mercado en general (sin sobresaltos raros,ni positivos ni negativos),la accion del SAN (que ya cotiza en el mercado) deberia tender al final de su ampliacion a un precio que oscilase entre los 5.20 eur- 5.50 eur.Suponiendo que eso que escribo sea asi,ya puedes tener una idea de a que precio deberian tender los derechos los ultimos 2 dias de la ampliacion,teniendo en cuenta que desde SIEMPRE cuando uno acude a una ampliacion via derechos,el mercado permite entrar normalente entre un 5%-10% mas barato comprando derechos y acudiendo a la ampliacion (por eso que te comentaba de retraso de 3-4 semanas en la entraga de nuevas acciones),con lo cual se asume un riesgo hasta la entrega de esas acciones y eso debe tener un descuento.Como en el caso del SAN es un valor grande,vamos a dejar ese decuento en la parte baja,pero deberia ser minimo de entre un 3%-5%.
    Saludos.

  • Acudir o no a la ampliación SAN?

    Hola
    Mi duda es: El precio a que nos cargarán el derecho será el del momento en que demos la orden de ampliación o el del momento final de cierre de la misma?
    si fuera el del momento de la orden y según tu estimación (putabolsa) entonces lo que interesa tal y como evoluciona el precio es esperar a ultimísima hora para ampliar (o no), no?
    Gracias,

  • Francisco Ibáñez

    Mi pregunta es: ¿Sin tener acciones del Santander, cuantos derechos debo comprar para que me den una acción?

  • carolina

    Podría vender una parte de mis derechos y conservar la parte excta de derechos para poder adquirir acciones nuevas a 4,5 es decir , yo no quiero gastar dinero en la ampliacion pero tampoco vender mis derechos simplemente comprar las que pueda con los derechos que venda aunque no se cuantos tendría que vender exactamente y cuantos tendría que conservar para hacer esto . bueno no se si me entendeis me he hecho un lio.

  • Zizú

    ¿Laro, dónde coño andas?

    Para los de arriba, supongo que si no tienes acciones del santander, necesitas comprar 4 derechos y pagar 4,5 euros para comprar una acción a través de derechos.
    Para calcular los derechos que hay que vender para hacer la operación blanca, a mi se me ocurre ir probando hasta que salga. Pero seguro que Laro o putabolsa te saben decir una fórmula mejor.

    Yo quise haber vendido cuanto antes como aconsejaban aquí, pero con “el a ver si suben un poco más”, ahora tengo lo que me merezco. Está visto que no aprendo. ¿Créeis que los derechos llegaran a valer 0 esta semana? ¿Si valen 0, luego no pueden llegar a valer más? Porque entiendo que si llegan a cero yo compraría todos por 0 euros y si por cualquier cosa remontara el Santander yo sería millonario. Obviamente, esto no puede ser así…

  • Despue9s de una primera lista de zalatiplas Nike jordan terminaron presentado , los alrededores de Nike fue reconocido por el mundo, y esto tambie9n sin duda un gran e9xito la participacif3n de Nike, la empresa me1s bien le gustaba en este planeta. Por el momento, jugadores de la NBA sigue siendo bienvenidos a formar equipo con Enterprise Nike. Nike Plus Business posee variedades disponibles de productos y soluciones orientadas a las distintas regiones de la regif3n primer sencillo de baloncesto , el deporte del golf y el lugar de trabajo tambie9n . El estudio de mercado demostrf3 que la mayoreda de las ofertas de este tipo de objetivos suelen ser eficaces. Sin embargo , Nike Enterprise ofrece sin embargo ahorrado grandes iniciativas desde el af1o 2002 alrededor de lanzar zapatos y botas de las mujeres que pueden considerarse como el campef3n de la participacif3n de las zalatiplas Nike a pesar de que se ha producido este tipo de logros notables.

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