Cobertura, farol… ¿o crisis?

• Autor: Bolsaovejuna
• Archivado en: Economía, Especulación, Inversión, Rumores
• Fecha: Aug 26,2007

Por si no hubiera suficientes páginas escritas sobre la crisis hipotecaria, parece que las denominadas “Bin Laden Option Trades” empiezan a saltar de los blogs y medios minoritarios hasta medios más grandes, tal y como publicó elEconomista.es. El último en sumarse ha sido la página TheStreet.com, fundada por el peculiar periodista y ex-broker Jim Cramer, que realiza un reportaje de cuatro páginas sobre las “inusuales” operaciones en el mercado de futuros.

En los últimos días, en las mesas de los traders de futuros ha habido diversas operaciones de gran magnitud que a primera vista parecen suicidas, con fuertes apuestas por caídas especialmente. También hace poco la CNBC se hacía eco de algunas de éstas operaciones.

Sin embargo, algunas de estas operaciones podrían ser, ingeniería financiera mediante, una manera de obtener financiación en un momento donde la liquidez es el mayor problema del mercado. Pero la explicación más posible es que algún hedge fund se encuentre en dificultades y este buscando minimizar las pérdidas o busque cubrirse de lo que pueda caer.

Muchas apuestas bajistas

Pero parece más plausible que las operaciones no sean más apuestas bajistas de algunos inversores. Por ejemplo, los pasados 14 y 15 de agosto, un inversor anónimo compró opciones put (de venta) sobre el DJ Eurostoxx 50 (índice que reúne a blue-chips europeos) apostando a que este índice caería por debajo de los 2.800 puntos para final de septiembre, según publicó Financial News Online. Con ellas, cubría una posición de 6.900 millones de euros y este índice estaba por encima de los 3.650 puntos, es decir, más de un 30% por encima.

Aparte de esta operación, unos días después, en los mercados se apuntan a otras dos operaciones de este tipo, si bien de menor cuantía. En la primera se habrían puesto a la venta otros 65.000 contratos put a 750 dólares sobre el índice SPX para el 21 de septiembre, operación que se habría realizado en varias fases y que supone que alguien controla 6,5 millones de títulos con un valor de 4.500 millones de dólares. Además, otro inversor anónimo habría estado vendiendo opciones sobre todos los strikes del SPX, con lo que lograría conseguir liquidez sin presionar el mercado a la baja.

¿Por qué “Bin Laden Trade”?

Se le está denominando este tipo de movimientos en el”Bin Laden Trade”, por su similitud con lo que ocurrió con las fuertes transacciones de opciones sobre United Airlines y American Airlines los días previos al 11-S. Y por ello, los más agoreros de la red ya hablan de otro posible ataque terrorista a gran escala o de un posible colapso de China, que podría tener una gran exposición al mercado subprime.

También en España

El mercado de derivados en España también ha vivido un aluvión de órdenes bajistas durante las últimas semanas. Así, Adrián Juliá, director de productos listados de Société Générale, reconocía ayer que “un cliente extranjero ha comprado durante los últimos días puts sobre el Ibex en grandes cantidades”.

Aún así, como en los anteriores casos es imposible discernir si se trata de una clara apuesta por una gran caída del mercado o tan sólo para mantener posiciones alcistas a salvo. “Pueden ser simples posiciones de cobertura ante posibles sustos que se vivan en septiembre”, señaló el director de productos listados.

Chaudfontaine… Dasani II?

• Autor: Bolsaovejuna
• Archivado en: Rumores
• Fecha: May 11,2007

Leo en la (prestigiosa) revista “Marketing” que Coca-Cola se prepara para un segundo intento de irrumpir masivamente el Mercado del agua en Europa, tres años después del fracaso de su marca “Dasani”. Según parece, lo haría a través de la marca “Chaudfontaine” a finales de este 2007. Coca-Cola se hizo con Chaudfontaine en el 2003, y actualmente la marca se vende casi exclusivamente en Bélgica, con algo de distribución en Francia y Holanda. Y es que hasta ahora, la reina del refresco de cola se había tenido que concentrar en desarrollar marcas locales en cada uno de los principales mercados territoriales. Por ejemplo, en España está presente a través de Aquabona (la antigua Bonaqua). Aquí tenéis una lista de las cientos de marcas que pertenecen al grupo: marcas de Coca-Cola.

La aparición de un nuevo proyecto para penetrar a lo grande en el mercado europeo de agua embotellada era sólo cuestión de tiempo, después de que su primer intento con “Dasani” resultara desastroso. Tras poco más de un mes de su lanzamiento, el periódico británico “The Independent” denunció que “Dasani” era simplemente agua de grifo proveniente del Támesis que la planta de Coca Cola se dedicaba a procesar, embotellar y vender. Esto no pareció importarle a mucha gente, ya que las ventas no se resintieron demasiado. El mayor golpe llegó en Marzo del 2004 (dos meses después de su lanzamiento), cuando 500.000 botellas tuvieron que ser retiradas del mercado tras comprobarse que estaban altamente contaminadas con bromato de potasio, una sustancia nefrotóxica, carcinogénica y mutagénica. Lo más grave es que no era el agua del Támesis el que contenía esta sustancia, sino que se generaba en el proceso de “purificación” al que Coca-Cola sometía al agua de este río.

Las ventas de agua embotellada crecieron un 11% el año pasado y se espera que sigan creciendo a un ritmo similar en el futuro. Según los investigadores canadienses Maude Barlow y Tony Clarke, una cuarta parte del agua embotellada que se vende es tomada directamente del sistema de abastecimiento de la población y luego procesada con químicos, para finalmente agregar un “paquete” de minerales. Esta manipulación permite a las compañías del sector aumentar el precio del agua de cañería más de mil veces al venderla embotellada. Ya lo dijo hace mucho un CEO de Perrier (otro escandalazo): “Todo lo que se tiene que hacer es sacar el agua a la superficie y luego venderla por más de lo que cuesta el vino, la leche o incluso el petróleo”.

Por cierto, a mi Chaudfontaine me suena fatal, pero ya se encargará Coca-Cola de que me sea de lo más familiar…

Relacionado: Coca-Cola mejor que Pepsi

Mitos del mercado

• Autor: Bolsaovejuna
• Archivado en: Curiosidades, Inversión, Rumores
• Fecha: May 6,2007

Ahora que hemos entrado en el mes de mayo, es inevitable reencontrarnos con la sabiduría bolsera en forma de proverbio popular anónimo con rima en pareado, i.e. refrán. “Sell in May and go away” (vende en mayo y lárgate), casi todos lo hemos oído alguna vez, a menudo acompañado de una estadística más o menos representativa de lo bien que le hubiera ido al inversor que hubiese seguido esta táctica. Pero no es el único, hay muchos más mitos o anécdotas del mercado… aquí van unos cuantos:

• El efecto Halloween: es el mismo que el mencionado “vende en mayo”, puntualizando que es por Halloween (1 de Noviembre) cuando se debe volver al mercado.

• El efecto enero: la bolsa sube en Enero, especialmente las “small caps” o valores de pequeña capitalización.

• El efecto septiembre: En Septiembre los gestores vuelven de vacaciones y ocurren cosas negativas en el mercado.

• El efecto fin de semana: La bolsa sube los viernes y baja los lunes, como reflejo de los ánimos de los inversores.

• El efecto Super Bowl: Si gana un equipo de la The American Football Conference (AFC) la bolsa irá mal, y si gana uno de la National Football Conference (NFC) la bolsa irá bien.

• El efecto republicano: La bolsa va mejor si hay un republicano en la Casa Blanca.

• El efecto año presidencial: La bolsa sube en el tercer año presidencial, y también va bien en el cuarto.

• El efecto 5: Sin caer en chistes fáciles, la bolsa siempre sube en los años que terminan en 5.

Seguro que me dejo alguno en el teclado. Imaginad que actuamos en relación a todos estos mitos. Nuestra estrategia sería comprar acciones el 1 de Noviembre de un año acabado en 5 pero sólo si hay un republicano en la Casa Blanca en su tercer o cuarto año presidencial y un equipo de la NFC ha ganado la Super Bowl. Si es que existe algún año en el que se den estas circunstancias, luego tendríamos que asegurarnos el estar metidos en pequeños valores para el mes de enero y en ponernos cortos los lunes y largos los viernes. Casi nada.

Lo más curioso es que muchos de estos mitos están comprobados… históricamente. La mayoría tienen, o al menos han tenido, su por qué… en el pasado.

Por ejemplo, el efecto de los pequeños valores en enero tendría mucho que ver con gestores vendiendo sus pequeños valores en Diciembre (para presentar unas carteras más sólidas a ojos de sus inversores) y recomprando en Enero. Sin embargo, entre 1995 y 2002, el Russell 2000 sólo a podido con el Russell 1000 en tres ocasiones, siendo la diferencia media entre los dos de un mero 0.34%. Y es que es posible que cuando determinados conocimientos pasan de los profesionales de élite a la gran masa social, pierden todo su valor.

Y volviendo al“vende en mayo”, puede que interese saber que históricamente el mes de mayor revalorización para importantes índices como el S&P 500 ha sido Julio, así que si vendes en mayo, te pierdes el “mejor” mes. El hecho de que algunas estadísticas indiquen que hubiera resultado rentable salir en mayo y entrar en noviembre se debe a que la estadística hace la media entre los muchos años de subida moderada y los pocos años de fuertes caídas, sobre todo allá por los 70 cuando se desplomó el mercado. Pero en líneas generales, creo que basta con decir que si hubiéramos puesto 100 dólares en la bolsa americana (S&P 500) en Enero de 1926 y nunca les hubiéramos movido, ahora tendríamos unos 250,000 dólares; mientras que si hubiéramos vendido todos los meses de mayo para entrar en noviembre (poniendo mientras nuestro dinero en letras del tesoro a un mes) tendríamos 65,000 dólares. Cuatro veces menos, y sin contar comisiones de compra-venta.

Visto lo visto, yo creo que a los que no tenemos mucho capital nos conviene elegir bien nuestras inversiones para luego no tener que moverlas demasiado. Por supuesto, de vez en cuando toca vender, pero es recomendable actuar desde un punto de vista reflexivo y no en ase a mitos del mercado que es muy probablemente sean una casualidad -y no causalidad- estadística del pasado (que son peligrosas… ya escribiré sobre ellas más adelante). De este modo, cada vez que estemos tentados a hacer “market timing” debido a uno de estos mitos, nos hará bien pensar en el inversor que lleva perdiéndose todos los veranos desde 1926…