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Cobertura, farol… ¿o crisis?

R.L. /elEconomista.es 16:51 – 31/08/2007

Por si no hubiera suficientes páginas escritas sobre la crisis hipotecaria, parece que las denominadas “Bin Laden Option Trades” empiezan a saltar de los blogs y medios minoritarios hasta medios más grandes, tal y como publicó elEconomista.es. El último en sumarse ha sido la página TheStreet.com, fundada por el peculiar periodista y ex-broker Jim Cramer, que realiza un reportaje de cuatro páginas sobre las “inusuales” operaciones en el mercado de futuros.

En los últimos días, en las mesas de los traders de futuros ha habido diversas operaciones de gran magnitud que a primera vista parecen suicidas, con fuertes apuestas por caídas especialmente. También hace poco la CNBC se hacía eco de algunas de éstas operaciones.

Sin embargo, algunas de estas operaciones podrían ser, ingeniería financiera mediante, una manera de obtener financiación en un momento donde la liquidez es el mayor problema del mercado. Pero la explicación más posible es que algún hedge fund se encuentre en dificultades y este buscando minimizar las pérdidas o busque cubrirse de lo que pueda caer.

Muchas apuestas bajistas

Pero parece más plausible que las operaciones no sean más apuestas bajistas de algunos inversores. Por ejemplo, los pasados 14 y 15 de agosto, un inversor anónimo compró opciones put (de venta) sobre el DJ Eurostoxx 50 (índice que reúne a blue-chips europeos) apostando a que este índice caería por debajo de los 2.800 puntos para final de septiembre, según publicó Financial News Online. Con ellas, cubría una posición de 6.900 millones de euros y este índice estaba por encima de los 3.650 puntos, es decir, más de un 30% por encima.

Aparte de esta operación, unos días después, en los mercados se apuntan a otras dos operaciones de este tipo, si bien de menor cuantía. En la primera se habrían puesto a la venta otros 65.000 contratos put a 750 dólares sobre el índice SPX para el 21 de septiembre, operación que se habría realizado en varias fases y que supone que alguien controla 6,5 millones de títulos con un valor de 4.500 millones de dólares. Además, otro inversor anónimo habría estado vendiendo opciones sobre todos los strikes del SPX, con lo que lograría conseguir liquidez sin presionar el mercado a la baja.

¿Por qué “Bin Laden Trade”?

Se le está denominando este tipo de movimientos en el”Bin Laden Trade”, por su similitud con lo que ocurrió con las fuertes transacciones de opciones sobre United Airlines y American Airlines los días previos al 11-S. Y por ello, los más agoreros de la red ya hablan de otro posible ataque terrorista a gran escala o de un posible colapso de China, que podría tener una gran exposición al mercado subprime.

También en España

El mercado de derivados en España también ha vivido un aluvión de órdenes bajistas durante las últimas semanas. Así, Adrián Juliá, director de productos listados de Société Générale, reconocía ayer que “un cliente extranjero ha comprado durante los últimos días puts sobre el Ibex en grandes cantidades”.

Aún así, como en los anteriores casos es imposible discernir si se trata de una clara apuesta por una gran caída del mercado o tan sólo para mantener posiciones alcistas a salvo. “Pueden ser simples posiciones de cobertura ante posibles sustos que se vivan en septiembre”, señaló el director de productos listados.

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