Aguantando el chaparrón

10 de Junio del 2007  Sin Comentarios

Hace poco más de una semana que leí una entrevista a Mohamed El-Erian, quien a sus 49 años es el encargado de manejar la dotación de la universidad de Harvard, que asciende a nada más y nada menos que 30.000 millones de dólares (como referencia, Bestinver maneja unos 8.000 millones).

Habla de invertir a largo plazo, de diversificar, de que son tiempos para valores de gran capitalización… creo que no tiene desperdicio, así que si podéis leer en inglés, no dudéis en dedicarle un par de minutos: Global guru

Yo aquí os voy a dejar traducida por encima una de las respuestas más interesantes, y que además, es tremendamente oportuna en estos momentos:

P -La bolsa americana lo está haciendo bien este año, el S&P está ganando más de un 7% y el Dow está rompiendo máximos. ¿Hay algo sobre lo que debamos ser cautelosos?

R -Si. Cada vez hay mayor riesgo de retrocesos agudos y repentinos. Es lo que ocurrió en Mayo-Junio del año pasado, y en Febrero de este año. Las correcciones fueron de naturaleza técnica. Es probable que en el futuro veamos más caídas de este tipo puesto que cada vez hay un mayor número de hedge funds y otro tipo de inversores de “dinero rápido” que confían en la gestión de riesgos del “justo a tiempo”.

Es decir, en lugar de ir vendiendo poco a poco cuando los precios van subiendo, ahora hay un montón de instrumentos financieros basados en derivados que hacen que los inversores esperen justo al momento en el que el mercado se da la vuelta para vender de repente. De ahí que el S&P baje un 4% en un día sin que pase nada especial.

Además las caídas son generales y afectan a los valores de manera indiscriminada. Los inversores particulares tienen que intentar mantener la calma para minimizar el riesgo de vender cuando no deben: intentar tener una buena perspectiva, evaluar la situación, y ser capaces de aguantar el chaparrón mientras la situación económica subyacente permanezca sólida. Porque de ahora en adelante, es muy posible que estas liquidaciones técnicas sean un hecho frecuente en la bolsa.

Pues nada, a ponerse el chubasquero…

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Lo nuevo de Buffett

3 de Junio del 2007  3 Comentarios

Buffett+foto Lo nuevo de BuffettBerkshire Hathaway, el conglomerado que tiene como presidente y consejero delegado al Señor Warren Buffett, ha presentado hace poco las cuentas del primer cuatrimestre que incluyen, entre otras cosas, las nuevas inversiones de la compañía.

Como dijo en la reunión de accionistas de este año (y como dice siempre), le gusta invertir en negocios sólidos sobre los que es posible intuir como estarán dentro de unos años, i.e. evitando las sorpresas. Pero aunque esto es esencial, no es suficiente. También necesita que coticen a un precio bastante inferior a su valor intrínseco, lo que el llama “un margen de seguridad”.

Puesto que estos gustos son compartidos por una buena parte de la comunidad financiera, aquí van sus nuevas adquisiciones:

Burlingtn N Santa Fe (BNI)
Norfolk So Cp (NSC)
Union Pacific (UNP)
Tesco Plc (TSCO.L)
Posco (PKX)
Wellpoint Inc. (WLP)

Las tres primeras son empresas ferroviarias. Buffet dijo sobre ellas que no serán nunca un negocio fantástico, pero cree que su posición competitiva es buena. Si se refiere a que nadie se va a poner a construir más vías, eso ya lo teníamos todos claro.
Tesco es una archiconocida cadena de supermercados en Inglaterra, y creo con bastante presencia internacional, pues hace poco estuve de viaje por Praga y me sorprendí al ver que “los Tescos” habían invadido el país. Posco es un productor de acero koreano (ahí ni corto ni pincho), y Wellpoint es una aseguradora –ese tipo de empresa que primero cobra y luego “si eso” ya paga-.

Además de eso, ha aumentado posición en:

Wells Fargo (WFC)
Johnson & Johnson (JNJ)
Iron Mountain (IRM)
Sanofi-Aventis (SNY)

Y ha reducido notablemente en:

Anheuser-Busch (BUD)
Ameriprise Financial (AMP)
Western Union (WU)
H&R Block (HRB)

Porque Buffett compre o deje de comprar acciones de una determinada empresa no significa ni que esté a buen precio ni que sea una buena idea hacer lo mismo. Pero por otro lado, siempre viene bien saber por donde van los tiros, y si hace falta, escoger lo que nos parezca mejor entre los valores seleccionados por uno de los mejores inversores de todos los tiempos.

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Cuento chino

27 de Mayo del 2007  8 Comentarios

He visto en putabolsa un vídeo sobre la llegada a los 4000 puntos del Shangai Composite (el índice chino), y me han entrado ganas de horadar un poco en el asunto.

China Cuento chino

El gráfico lo dice todo: 300% en menos de 2 años. La verdad es que la bolsa China es ahora mismo el mayor juego del “greatest fool” al que uno se puede apuntar . No hay chino de clase media que se precie que no quiera formar parte de su “milagro” (crecimiento sostenido cercano al 10% anual), así que si el año pasado se abrieron 3,08 millones de cuentas de inversión en bolsa (que ya son cuentas), sólo en el pasado mes de abril se abrieron… ¡4.5 millones!

No se si existe una palabra en chino para “exuberancia irracional”, pero ver a estudiantes, oficinistas, jubilados y embarazadas, todos juntos a pie de parqué reaccionando a cada cambio en la cotización de su valor favorito es una buena definición gráfica del término. Además, los brokers ponen sucursales con terminales para que los inversores puedan seguir de cerca sus ganancias; una especie de cyber-cafés, donde te puedes encontrar de todo.

Shangai+bolsa Cuento chino

Allí los testimonios son escalofriantes: Fung Ho Yan, de 19 años, cuenta como entró en bolsa el año pasado, y en ese tiempo ha doblado los 10.000 dólares que le proporcionaron sus padres. Además, se le ve confiado cuando se le pregunta por una posible burbuja: “Muchos viejos inversores han perdido dinero en el pasado, y por eso no son tan optimistas. Yo creo que todo irá bien”. Una gestora de Shangai habla de un excesivo apetito por la renta variable: “Cuando voy al salón de belleza, las chicas que me hacen la manicura ahora hablan de acciones. Me preguntan en qué deberían invertir… esto antes era impensable”.

Cuento chinoEs significativo que uno de los programas de televisión con más audiencia y que se emite en horario estrella se llama “Stock Market Today” (algo así como “La Bolsa Hoy”). Personalmente, no me importaría que tuviéramos algo parecido en España en lugar de tanto “mira quién baila”, pero si eso fuese unido a un PER medio de 50 como tienen en China… sería hora de ponerse a la defensiva.

Para no iniciados decir que el PER indica el número de años que se necesitan para recuperar lo que se paga por cada acción a través de los beneficios de la empresa, básicamente, las expectativas de crecimiento. Si bien es cierto que China siempre ha tenido un PER elevado (como podemos ver en la comparativa por países del 2004), es muy probable que aquel 39 ya reflejara el mayor peso de las empresas tecnológicas y el potencial de crecimiento explosivo del gigante asiático. Pero bueno, para leer más a fondo sobre el PER y su correcta utilización, mejor vayan al establo de The Rebuzner.

Por aquí continuamos con el asunto de que los chinos tienen todas las papeletas para pegársela de verdad. Lo malo es que no es sólo su problema. Cuando la mierda llega al ventilador de nada sirve estar sentado en la otra esquina de la habitación. El batacazo se trasladaría al mercado de Hong Kong, y de ahí a todos los demás. Parece que el más vulnerable sería el sector financiero, y por poner un ejemplo que nos sea familiar, el BBVA está metido en el cotarro a través del Citic.

Yo personalmente aún no estoy preparado para el reventón, y conservo mis participaciones en un fondo referenciado al índice de Hong-Kong. Aunque creo que este índice resistiría bastante mejor una corrección, ya que (como se puede ver en el gráfico) su crecimiento ha sido más moderado y sus valoraciones no son ni mucho menos tan exageradas como las de Shangai, no quisiera estar dentro cuando se escuche el “pop”. Como tampoco quisiera estar en materias primas o petroleras como Chevron, Exxon Mobil o Conoco Phillips.

Hong+Kong Cuento chino

Esperemos a ver que pasa. En estos casos siempre ocurre lo mismo: los osos ven el zarpazo demasiado pronto y los toros ven la cornada demasiado tarde. De momento, que les quiten lo “ganao” a los chinos. Iba a decir lo “bailao”, pero después de ver la siguiente noticia me da que lo único que hacen últimamente es ganar pasta.

Cuento chino

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