BolsaOvejuna

Se mire por donde se mire, el “rescate” de American Internactional Group (AIG) por parte del Gobierno de Estados Unidos no es más que una bancarrota controlada, una jugada bastante inteligente. La Reserva Federal pone el dinero (ha otorgado un préstamo de 85.000 millones de dólares a 2 años a cambio del 80% de las acciones), pero no hace falta una inspección muy detallada para ver que la probabilidad de que AIG pueda llegar a devolverlo es casi nula.

Según parece, el pago de interés anual ascendería a 10.000 millones de dólares, y en estos momentos la capitalización bursátil de AIG es de unos 5.500 millones de dólares, con unos ingresos de 6.000 millones en 2007. Las cuentas no salen, sobre todo teniendo en cuenta que una vez que vendan los activos más valiosos, los beneficios van a caer en picado. Total que la Fed ha comprado tiempo para gestionar la venta de activos en un entorno más controlado, evitando así la venta de AIG a precios de derribo.

¿Por qué la Fed ha salvado a AIG y no a Lehman? El tamaño importa, pero lo principal son los vínculos. AIG expidió seguros sobre inversiones de renta fija por valor de 441.000 millones a las mayores entidades mercantiles del mundo, por lo que la caída de AIG era tal que podría haber arrastrado todo el sistema de naipes y colapsar el sistema financiero.

Mirándolo en retrospectiva es para echarse a temblar, y si una institución tan fuerte y bien diversificada como AIG ha estado tan cerca del abismo, no cabe duda de que hay más instituciones que las están pasando canutas. La británica HBOS, que cotiza ahora en terreno positivo (+17%) tras recuperar el 50% que caía esta mañana, está todavía en el punto de mira. Y la verdad es que hay multitud de instituciones financieras que aún pueden dar la sorpresa, así que mucho cuidado para los cazadores de suelos que piensen que lo peor ya ha pasado.

Que la Fed no rebajara los tipos no fue tanta sorpresa a pesar de que el recorte de 25 puntos básicos estuviera descontado por los futuros. Bernanke sabe que tiene que mantener la pólvora seca para cuando el uso de política monetaria pueda ser efectivo, y un recorte ayer no hubiera supuesto gran cosa mientras los inversores digerían las noticias de LEH y AIG.

De momento habrá que seguir mirando de cerca al desempleo y la confianza, pues creo dejando la debacle financiera a un lado, la clave de esta crisis económica está en el consumidor. Insisto en que el momento de asumir riesgos aún no ha llegado, así que mucho cuidado para los cazadores de gangas. Las inyecciones de liquidez continuarán, pero creo que a estas alturas todos sabemos que la política monetaria son fuegos de artificio.

El dólar continúa fortaleciéndose al ritmo de las caídas en las bolsas asiáticas y emergentes. La acumulación de posiciones en estos mercados ha sido masiva durante los últimos años, por lo que ahora el proceso distribución va a ser brutal, y sin lugar a dudas, positivo para el dólar.

Los cruces del yen y carry trades son ahora posiciones apestadas. Con la volatilidad dispuesta a seguir con su escalada y el cierre generalizado de posiciones apalancadas, todo está listo para que las ventas continúen incluso a los niveles actuales. EURJPY ha roto el soporte de los 150.25 con mucha fuerza, y si consigue cerrar la semana por debajo de ese nivel (en estos momentos cae hasta 148.60), sería una señal de que al movimiento le queda aún bastante recorrido.

Esto no sorprenderá a muchos, teniendo en cuento los billones de dólares que los fondos de inversión japoneses han puesto en carry trades para los sufridos inversores minoristas. La rebaja de 40 puntos básicos por parte del Banco Central de Nueva Zelanda ha supuesto la capitulación final, o la revelación de que el escenario ha cambiado y se encuentran en el lado equivocado. Pero como ya hemos comentado, las posiciones son enormes, y por tanto el proceso de distribución también tiene que serlo.

El escenario para el AUD no es muy diferente al del NZD, y aunque el objetivo inicial de 0.8000 ha sido superado, queda mucha caída por delante. Estaremos atentos para vender de nuevo en caso de que se produzca algún rally inesperado, evitando posiciones en contra de la nueva tendencia incluso con altos niveles de sobreventa.

El crecimiento global está en peligro manifiesto, y esto requiere una reevaluación masiva de todas las variables: dirección de los tipos de interés, el dólar, los carry trades y la renta variable. Con los beneficios empresariales a punto de caer por el precipicio, no creo que las acciones estén nada baratas. El problema no es que muchas grandes manos quieran vender, sino que tienen que vender. Y en estas circunstancias es mejor vender el primero que el último.

El de-coupling de los mercados emergentes, o el “esta vez es diferente” (uno de los 7 pecados capitales del mercado alcista) se quedó en un mito y la historia se ha repetido una vez más, como hemos visto con la caída del 66% en 11 meses de la bolsa China. El resto de BRICs, ha aguantado un poco mejor hasta ahora, pero los inversores internacionales se están dando cuenta de la verdadera magnitud de la ralentización de la economía mundial, y pueden verse unas cuantas tortas. Las puertas son estrechas, y quedan muchos por salir.

PS. Leo que el Pentágono ha cancelado el contrato de 35.000 millones de dólares para renovar la flota de aviones cisterna de las Fuerzas Aéreas, inicialmente ganado por EADS. Para las empresas americanas, una clara señal de proteccionismo disimulado, en busca de trabajos y seguridad, pero para los productores europeos es una señal bastante negativa. Al menos parece que se está cumpliendo el deseo de Trichet de tener un euro más débil, pero que tenga cuidado con lo que desea, pues se le puede escapar de las manos y acabar destrozando su ya empañada imagen.

Los residentes de Totnes, una ciudad de unos 8.000 habitantes en el suroeste de
Inglaterra, están tan preocupados por el futuro de la economía que han creado su propia moneda.

“Cuando las cosas se han puesto difíciles en el pasado, las monedas locales han sido una de las herramientas que las comunidades han utilizado para salir de problemas”, dijo Robert Jackson, de 58 años, miembro del proyecto de la libra de Totnes.

Al tiempo que la inflación del Reino Unido se acelera al ritmo más veloz desde 1991 y que la libra cotiza cerca de un mínimo histórico frente al euro, Totnes está encabezando una tendencia entre las comunidades a crear alternativas a la libra esterlina. Los partidarios dicen que las monedas mantendrán el dinero en las economías locales e impulsarán las ventas de las tiendas.

La libra de Totnes empezó a circular el año pasado. La ciudad de Lewes, en el sureste de Inglaterra, lanza hoy la libra de Lewes. El suburbio londinense de Brixton ha utilizado el
“brick de Brixton” (el ladrillo de Brixton) a manera de prueba y planea que la moneda entre en circulación en 2009.

Aunque las monedas no son moneda corriente legal, tampoco están prohibidas como sistema de pago. En Inglaterra y Gales sólo los billetes del Banco de Inglaterra son moneda legal, según indica esta misma institución.

“El término de moneda corriente legal no gobierna la aceptabilidad de los billetes en transacciones’”, según la página web. “Tengan o no los billetes el estatus de moneda corriente legal, su aceptabilidad como medio de pago es esencialmente una cuestión de que las partes involucradas se pongan de acuerdo”.

Los billetes de las monedas locales no pueden llevar la imagen de la reina, que aparece en todos los billetes y monedas de la libra esterlina. La moneda nacional fue introducida en
Inglaterra por los normandos en el siglo XI.

Totnes y otras ciudades con monedas locales son miembros de la red de “Ciudades de Transición”, que fue establecida en 2007 para impulsar las economías locales y generar conciencia sobre el desarrollo sostenible. Hay unas 100 “ciudades de transición” en todo el mundo, entre ellas Totnes, Lewes y Brixton.

Es fantástico que más comunidades creen monedas locales ahora que la crisis del crédito avanza rápidamente y en términos de volver más locales a nuestras economías”, dijo en una entrevista Rob Hopkins, fundador del grupo.

En Totnes hay unos 5.000 billetes en circulación. Cada libra de Totnes es del tamaño de un billete de 5 libras del Reino Unido, y lleva imágenes de la ciudad y las palabras
“redimible por bienes y servicios en establecimientos designados”.

Más informacón en la página web de la comunidad: http://totnes.transitionnetwork.org/